Разтърсването на Sequoia може да бъде повратна точка за рисковия капитал

В рисковия капитал триумфът се самопродължава. Стартиращите компании, които се борят за внимание, са привлечени от вложителите с най-хубави резултати: спечелването на верните финансови поддръжници работи като мощен сигнал за млади компании, които нямат нищо друго, с цел да потвърдят своите изказвания за бъдещо великолепие. Това значи, че най-успешните компании за рисков капитал нормално получават първа алтернатива за най-интелигентните създатели и най-хубавите покупко-продажби.

Изпаднете от тази крива обаче и е мъчно да се изкачите назад. Това прави вътрешните различия в Sequoia Capital, които могат да сочат към най-дългия триумф измежду днешните компании за рисков капитал от най-високо равнище, евентуално значимо събитие в света на започващите вложения.

Може би тъй като съумя да поддържа някои от най-разрушителните бизнеси в света, Sequoia има намерение да се показа като най-хубавия постоянен финансов сътрудник, бастион на мира и последователност. Така че всичко, което нарушава мистиката, която е съумяла да изтъка към себе си, е значимо. Когато водещият сътрудник Рулоф Бота сподели тази седмица, че се отдръпва едвам три години откакто пое поста на това, което компанията назовава собствен „ старши стюард “, се почувства малко по-малко от прелом.

Оборотът на върха демонстрира какъв брой мъчно може да бъде да се измъкнеш от порочните финансови и софтуерни цикли, които характеризират света на софтуерните започващи компании, като в същото време се ориентираш в геополитическите напрежения и егото както на сътрудниците сътрудници, по този начин и на компанията създатели. Огромните концентрации на благосъстояние, които към този момент са основани от взрива на изкуствения разсъдък, доста усилиха залозите, обещавайки да прекроят освен софтуерния свят, само че и ландшафта за финансиране на започващи компании в Силиконовата котловина.

Пълната история за напускането на Бота към момента не е написана, само че той трябваше да се оправи с доста неща. Sequoia беше принудена да се отдели от извънредно сполучливото си китайско отделение и неговият мандат докара до експлоадиране на напрежение и шумни напускания измежду сътрудници в общественото пространство. Ако Sequoia под негово управление беше сърфирала на гребена на AI вълната обаче, малко евентуално е в този момент да премине през смяна на върха.

Sequoia може да уточни основна роля в някои от най-ценните частни компании през днешния ден, в това число SpaceX и разплащателната компания Stripe. Също по този начин съумя да направи обилни парични възвръщаемости на своите лимитирани сътрудници от последната вълна от истории за софтуерен триумф, които станаха обществени, в това число Airbnb и DoorDash. Но не е водеща в ИИ.

Ако OpenAI се приближи до това да оправдае упованията, които провокира в Силиконовата котловина, тя ще бъде компания, определяща ерата. Не е самичък: сътрудника Anthropic, основател на модели, може да работи в сянката на OpenAI, само че при последния кръг на финансиране беше оценено на стойност от $183 милиарда – повече от Alibaba, когато стана обществена през 2014 година, най-високата пазарна капитализация, записана от софтуерна компания по време на нейното IPO.

Въпреки че поддържа първия стартъп на Сам Алтман, Loopt, Sequoia не беше ранна към OpenAI - времето, когато се вършат най-значимите облаги на опасности - макар че е взело дребен дял в по-късните кръгове на финансиране. Вместо това главната му експозиция към AI идва посредством компании за приложения, в това число юридически услуги Harvey и тръст за бизнес AI Sierra.

Бумът на оценките на основателите на модели може да се окаже балон и възвръщаемостта на VC от AI на технологиите може да се окаже доста по-равномерно разпределена. Но изключителната централизация е увещание, в случай че има потребност от такова, че има единствено две неща, които имат значение за лимитираните сътрудници, които доставят парични средства на рисковия капитал: нахлуване в верните фондове и гарантиране, че парите се употребяват в верните моменти от софтуерния цикъл. С изкуствения разсъдък тези ограничавания получиха голямо значение.

В продължение на доста години дълготрайната възвръщаемост на рисковия капитал, докладвана от Cambridge Associates, отразяваше големите облаги от дотком взрива в края на 90-те години на предишния век, време, когато междинният фонд за рисков капитал е възвръщал повече от 20 % на година година.

Миналата година обаче тези средства най-сетне избледняха в историята. 25-годишният взор на Кеймбридж в този момент улавя единствено набрани средства — и вложени — откакто взривът от 90-те се трансформира в балон. Те демонстрираха годишна възвръщаемост от единствено 8 %. За всеки идващ интервал, измерен от Кеймбридж от този момент, възвръщаемостта на VC пада под възвръщаемостта от вложение в компании, търгуващи на Nasdaq. Това са междинни стойности и облагите във VC постоянно са били мощно изкривени към шепа сполучливи компании, което прави от значително значение да се изложите на точните средства.

Твърде рано е да се дефинират печелившите и губещите VC от AI. Но за водещия започващ вложител в Силиконовата котловина, пропускането на първите водачи се усеща като смиряващо преживяване.

[email protected]